中海油服钻井产能增长，油服需求向上
2012-7-2 20:43:18 来源：中国船舶与海洋工程网信息中心

新装备投产带来钻井业务产能增长去年年中投产装备本年全年运营，以及新建2台半潜平台投产，带来钻井产能增长，半潜式作业天数12~13年增加35.8%和30%，自升式12年增加9.6%。装备得到充分利用，可用天使用率达96.5%。2台高端自升平台接单赴海外作业，墨西哥湾4台模块钻机复产，进一步提升装备利用效率。12年钻井日费锁定，13年新签日费可保持现有水平中海油需求增长确定，国内钻井日费保持稳定。国际钻井合同均已锁定到12年底。

预计13年新签合同保持在现有费率水平之上，原因是：

①海外市场作业均为新船和高端船舶，市场紧俏；

②签订长期合同，与业主建立长期合作关系，同等条件可优先续签；

③从历史来看Brent原油价格仍处于高位，短期价格下跌对费率影响小。

油田服务和物探勘察受益于中海油作业量周期上升油田服务和物探勘察服务集中在国内市场，来自中海油收入占比为77%和79%。中海油以五年规划为周期阶梯式发展，每个五年周期按照规划、建设、投产依次进行，资本支出具有周期性规律。油田开发按照勘探、钻井、工程建设的顺序推进，公司勘探业务最先受益。油服业务大部分作业集中在钻井环节，受益于新产能建设；老油田增产服务也将提升油服业务业绩。深海开发提升公司估值，12~14年每股EPS为1.02/1.18/1.25，给予“谨慎推荐”评级公司已经建立完整的深海作业装备，深海钻井船981南海开钻，启动国内自营深水勘探。南海争议区块开放招标，深海开发加速。十三五开发重点为深海，预计国内产量增加2800万吨，同比十二五增长44%。届时公司掌握技术并独立承担深海项目，分享投资盛宴。

预计EPS为1.02/1.18/1.25元/股，对应当前股价的PE 为16/14/13x，投资价值显著。后续关注深海勘探进展和国际原油价格等因素影响，暂给予“谨慎推荐”评级。

风险提示

1. 深海勘探进展持续没有进展；

2. 自然灾害带来工期延误和损失；

3.南海争端升级，影响公司开发进展。