中海油缘何惊天一购
2012-7-31 19:31:15 来源：中国船舶与海洋工程网信息中心

　　中国海洋石油有限公司7月23日宣布，将用约151亿美元的金额收购加拿大石油公司尼克森。尼克森是加拿大第六大能源公司，其资产分布在加拿大西部，英国北海、墨西哥湾和尼日利亚等地，除了常规油气资源，该公司还拥有油砂和页岩气资源。

　　中海油将用现金以每股27.5美元的价格收购尼克森所有普通流通股，收购价格比尼克森股票前一交易日的收盘价溢价61%，比前20个交易日的加权平均价高出了66%。优先股的收购还有待尼克森优先股股东的批准。整笔收购还需要相关国家监管部门的批准。如果最终完成，这将成为迄今为止中国公司最大金额的海外收购案。而这笔收购的溢价是否过高引发了市场争论。

　　英格兰及威尔士特许会计师协会大中华区总监 黎日忠：

　　哪怕中国的经济年增速只有7.2%，也意味着中国的能源需求每十年就会翻一番，中国已经是能源净进口国，虽然这个溢价现在看起来比较高，但如果大宗商品和能源价格持续走高，几年后这个交易溢价就显得不那么高了。

　　对外经济贸易大学能源经济研究中心研究员 王炜瀚：

　　应该说很多的资源性企业，尤其是中国的资源性企业，渴望在全球获得资源，在这样一个大背景下，我们能够花大价钱，去收购一个公司，主要是它的资源资产，那么肯定是建立在，对未来，能源价格，也就是国际油价的走势的判断上，那么无疑这个判断是，国际油价将趋势性的上行。但是，应该注意到一点，国际油价不是一个简单的市场供求作用的结果，他是一个国际政治经济制度的产物。所以不能够认为，国际油价就是供求基本面决定的，也不能够认为，国际油价，在趋势上，是不可逆转的，所以应该说国际油价重新回到50美元，乃至30美元，都是有可能的，这绝不是危言耸听，所以现在以高出市场价格60%的溢价收购，这种非常规的资产，应该说有很大风险的。

　　就在中海油宣布151亿美元收购加拿大尼克森公司的同一天，中石化也通过其全资子公司国际石油勘探开发公司，与加拿大塔利斯曼能源公司正式签署认购协议，以15亿美元收购后者英国子公司49%股份。对于中国能源企业的又一轮国际并购，到底应该怎样分析呢？

　　英格兰及威尔士特许会计师协会大中华区总监 黎日忠：

　　我想这种大宗并购还会越来越多，每次当经济形势出现变化时，都是公司获取海外资产的好机会，而且不仅仅是收购资产，还要收购资产所属的公司。

　　对外经济贸易大学能源经济研究中心研究员 王炜瀚：

　　通过金融手段，来获取资源性的资产，本质上应该是视作一种金融投资，比如说我们现在低价购买的资产，市场变成高价了，在未来的五年，我们对这个资产的评价，还是市场价格，所以相当是金融资产的获益，我们不能因为5年前我们买的上游资产是低价的，那么就在炼油的时候，低估成本，你到时候还是要按照国际市场的价格，来评价成本的，所以，这种上游资产的投资，本质上是一种金融资产的投资，也是一种赌博，风险很大的。

　　针对这次并购，野村证券的分析师认为，尼克森的股价在过去三四年里大幅下滑，反映了公司管理和增长存在问题，而中海油并不具备足够的运营管理能力来改善情况。看来对中海油这笔钱花的值不值，有不少人还是打了问号的。